西南证券股份有限公司钱伟伦近期对新乡化纤进行考虑并发布了考虑叙述《2025年年报点评：氨纶、粘胶长丝双轮运转，受益于行业景气度进取》，初次障翳新乡化纤赐与买入评级，意见价10.32元。

新乡化纤(000949)

投资重心

事件：公司发布2025年年报，2025年公司终了收入78.57亿元，同比+6.67%，终了归母净利润1.98亿元，同比-19.36%；其中单Q4终了收入21.17亿元，同比+17.07%，终了归母净利润0.65亿元，同比+40.02%。

公司为国内氨纶、粘胶长丝稀奇企业。公司前身为国营新乡化学纤维厂，竖立于1960年，1964年粘胶长丝持重投产。1993年国营新乡化学纤维厂发起竖立新乡化纤股份有限公司，1997年持重竖立，1999年公司持重在深交所上市，成为新乡市首家上市企业。公司上市后，积极扩建粘胶长丝产能，并于2003年开启涉足氨纶业务。公司当今造成了粘胶长丝和氨纶纤维两大居品布局，末端2025年年末，公司氨纶纤维盘算产能20万吨，产能应用率100.76%，在建产能10万吨，粘胶长丝盘算产能11万吨，产能应用率89.45%，在建产能2万吨。

受益于行业景气度进取，公司积极扩产普及竞争力。2026年公司氨纶和粘胶长丝居品价钱合手续高涨，且公司氨纶产能应用率已超100%，2026年3月，公司公布拟施行“年产10万吨功能性氨纶纤维形势二期工程”。二期工程居品决策为超细旦氨纶纤维，BSports年产能5万吨，设立时点位于国度新乡经济时刻拓荒区。本期形势总投资约为10.5亿元，该形势筹备2026年三季度开工，设立工期14个月。公司依托两大中枢赛说念，积极扩产，增长势头强盛。

伸开剩余50%

2025年四季度公司事迹优秀，改日事迹有望合手续增长。2021年公司营收和利润达到岑岭，后由于行业景气度影响，公司营收事迹承压，预测跟着氨纶和长丝扩产周期接近尾声，行业景气度再次进取，公司事迹将重回快速增长轨说念。2025年公司终了商业收入78.57亿元，同比+6.67%，终了归母净利润1.98亿元，同比-19.36%，四季度单季公司终了商业收入21.17亿元，同比+17.07%，环比+5.72%；终了归母净利润0.65亿元，同比+40.02%，环比-8.08%。公司期间用度保管低位，2025年销售、科罚、财务费率鉴识为0.41%、3.54%、1.80%，毛利率、净利率鉴识为9.90%、2.51%。

盈利预测与投资提议：公司为氨纶和粘胶长丝稀奇企业，咱们预测2026-2028年公司归母净利润复合增长率为76%，赐与2026年24倍PE，意见价10.32元，初次障翳赐与“买入”评级。

风险领导：行业竞争加重风险；形势设立不足预期风险；原材料价钱大幅波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增合手评级3家；昔日90天内机构意见均价为8.95。

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